As ações ordinárias da Embraer (EMBJ3) recuaram pouco mais de 10% na tarde desta sexta-feira (8) após a divulgação do balanço do primeiro trimestre, que combinou receita recorde de R$ 7,5 bilhões com lucro líquido 51% menor; mesmo assim, os principais bancos de investimento mantiveram recomendação positiva para o papel.
Resultados do 1T26: receita em alta, entregas aceleradas e impacto tarifário
A companhia reportou alta de 18% na receita líquida em comparação ao mesmo período do ano anterior, estabelecendo o maior patamar para um primeiro trimestre em sua história. No total, foram entregues 44 aeronaves entre janeiro e março, salto de 47% ano contra ano, distribuídas entre Aviação Comercial, Executiva e Defesa & Segurança.
No detalhamento por unidade de negócio, Defesa & Segurança avançou 47%, apoiada por contratos de exportação; Aviação Comercial cresceu 32% após a aceleração na linha E2; Aviação Executiva expandiu 17%, enquanto Serviços & Suporte evoluiu 4%. Por outro lado, tarifas de importação aplicadas pelos Estados Unidos geraram efeito negativo estimado em US$ 12 milhões na margem da divisão executiva.
O Ebitda ajustado somou R$ 749,4 milhões, incremento de 18,8%, e o Ebit ajustado alcançou R$ 488,6 milhões, avanço de 36%. A margem Ebit ajustada melhorou de 5,6% para 6,4%. Apesar dos progressos operacionais, o lucro líquido recuou para R$ 145 milhões, reflexo principalmente de efeitos fiscais não recorrentes registrados no primeiro trimestre de 2025, quando houve ganho de imposto diferido de US$ 124 milhões.
Reação do mercado: volatilidade após desempenho abaixo das expectativas
Mesmo superando o consenso de receita em 7%, os números ficaram abaixo das expectativas quanto à rentabilidade final, resultando na maior variação negativa entre as empresas do Ibovespa no pregão. Às 15h, EMBJ3 era negociada com queda de 10,53%, pressionando o índice.
Analistas destacam que a empresa vinha de três trimestres consecutivos de surpresa positiva, o que elevou a barra das projeções. O BTG Pactual apontou que a correção reflete “expectativas mais altas alimentadas pelos dados preliminares de entregas”, divulgados antes do fechamento do balanço. Já o Safra atribuiu parte da comparação anual desfavorável ao efeito base extraordinário do ano anterior.
Apesar da volatilidade imediata, o volume de pedidos firmes permanece robusto, assegurando visibilidade de receita para os próximos anos. A carteira de pedidos consolidada não foi detalhada no relatório trimestral, mas permanece acima de US$ 17 bilhões, segundo dados públicos do fim de 2025.
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Visão dos bancos: tese de crescimento de dois dígitos permanece
Itaú BBA reiterou recomendação outperform para EMBJ3, enfatizando “história de crescimento de dois dígitos ainda não integralmente refletida no preço”. Os analistas listam como catalisadores: avanço da subsidiária urbana Eve Air Mobility, contratos em discussão na área de Defesa na Índia e nos Estados Unidos, e eventual redução de tensões geopolíticas que afetam cadeias de suprimento.
O BTG Pactual também manteve a indicação de compra, projetando continuidade na curva de entregas, “mix de clientes mais favorável” e neutralização dos impactos tarifários sobre a Aviação Executiva. Para o banco, a fabricante dispõe de margens para superar o guidance oficial caso fatores externos, como custos logísticos e cambiais, permaneçam estáveis.
No mesmo sentido, o Safra classificou a ação como outperform, citando “expansão de receita em todas as divisões e sinais de recuperação gradual de margem ajustada”. A instituição pondera que a queda pontual do lucro líquido não altera a tendência estrutural de rentabilidade, à medida que efeitos fiscais atípicos não devem se repetir.
Conclusão Técnica
A Embraer atravessa um momento operacional positivo, sustentado por recorde de receita, ampliação no volume de entregas e melhora na margem Ebit ajustada. A retração do lucro líquido refletiu essencialmente comparativo fiscal desfavorável, sem comprometer a geração de caixa recorrente. Embora o mercado tenha reagido com forte correção intradiária, as principais casas de análise mantêm visão construtiva, amparada por backlog elevado, diversificação de portfólio e perspectivas de novos contratos em mobilidade aérea urbana e defesa. A execução do guidance ao longo de 2026 continuará sendo o principal vetor de precificação das ações no curto e médio prazos.
