O Federal Reserve manteve a taxa básica entre 3,50% e 3,75% ao ano nesta quarta-feira (17), na primeira decisão presidida por Kevin Warsh. O novo dirigente aboliu o forward guidance, anunciou uma força-tarefa para revisar práticas internas e adotou um discurso centrado em restaurar a inflação à meta de 2%, mesmo diante de projeções que apontam 3,6% para o PCE em 2026.
Juros mantidos em meio a choque de oferta e petróleo acima de US$ 120
A deliberação do Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc) ocorreu em cenário dominado pela escalada dos preços de energia, consequência direta do conflito conjunto entre Estados Unidos e Israel contra o Irã. O barril do Brent chegou a flertar com US$ 120, pressionando o índice de preços para gastos pessoais (PCE). Apesar do ambiente inflacionário, Warsh optou por conservar a taxa-alvo de fundos federais na banda de 3,50%–3,75%, marcada pelo ciclo de alta implementado em 2025.
Decisões anteriores haviam projetado cortes graduais, mas as estimativas de mercado captadas pela ferramenta FedWatch, do CME Group, agora indicam probabilidade crescente de elevação já em outubro, antecipando a janela originalmente prevista para dezembro.
Ruptura com a era Powell: fim do forward guidance e ajuste de comunicação
No comunicado pós-reunião, foram suprimidas referências a “magnitude e momento de ajustes adicionais” e ao “monitoramento contínuo dos riscos”. A exclusão do forward guidance elimina, segundo Warsh, qualquer sinalização que limite a flexibilidade do Fomc diante de choques futuros. A alteração também encerra o ponto de discórdia que, em abril, gerou dissidência de Austan Goolsbee (Chicago), Beth Hammack (Cleveland) e Lorie Logan (Dallas).
Ao adotar postura mais direta, o texto substituiu o compromisso de “retornar a inflação à meta de 2%” por “entregar estabilidade de preços”, reforçando a disposição de agir com maior intensidade se necessário. Warsh sublinhou na coletiva: “Não vejo motivo para rever a meta até que tenhamos atingido 2%.”
Perspectivas de inflação e emprego: projeções do Fed sob revisão
O Fomc atualizou suas projeções trimestrais. Para 2026, o PCE esperado subiu de 2,7% para 3,6%; para 2027, avançou de 2,2% para 2,3%. As metas para 2028 e longo prazo foram mantidas em 2%. O núcleo do PCE, que exclui energia e alimentos, acelerou para 3,3% em abril, evidenciando pressões disseminadas.
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O balanço de emprego também passou por revisão semântica: onde antes se lia “ganhos de emprego permaneceram baixos”, agora consta que a criação de vagas acompanha o crescimento da força de trabalho, enquanto produtividade e investimentos de capital são descritos como “fortes”. A conversa pública de Warsh marcou distância de Jerome Powell, que, em 2018, seguia a mesma psicologia monetária de Janet Yellen e preservava elementos de orientação futura.
Força-tarefa e revisão estrutural: cinco frentes para um BC 2.0
O ponto mais disruptivo da coletiva foi o anúncio de uma força-tarefa dividida em cinco áreas: comunicados, fontes de dados, balanço patrimonial, produtividade e emprego e tecnologia. Especialistas internos e externos deverão concluir os estudos até o final do ano, entregando propostas que poderão reformular inclusive o dot plot – gráfico que sintetiza a expectativa dos dirigentes para a trajetória dos juros.
Warsh criticou a falta de convicção refletida nas últimas projeções: “O gráfico de pontos foi entregue com lápis que têm borrachas grandes.” A frase indica disposição para aprimorar a ferramenta ou substituí-la por modelo mais robusto. Também está na pauta a avaliação dos benefícios e riscos de operar sob regime de reservas amplas, tema que divide integrantes do banco central há mais de uma década.
Conclusão técnica
A manutenção da taxa em 3,50%–3,75% marca o início de uma nova doutrina de comunicação no Federal Reserve. Ao eliminar o forward guidance, Kevin Warsh assegura flexibilidade máxima ao Fomc em ambiente de inflação projetada acima de 3% pelo terceiro ano consecutivo e mercado de trabalho ainda resiliente. As forças-tarefa devem entregar relatórios até dezembro, com potencial para redefinir projeções, estrutura de balanço e sistemas de coleta de dados. Até lá, a autoridade monetária seguirá calibrando sua política reunião a reunião, com atenção redobrada à evolução dos choques de oferta e à curva de preços de energia, fatores decisivos para os próximos movimentos de juros.
