A projeção do mercado para a inflação oficial de 2026 subiu pela nona semana consecutiva, alcançando 4,91%, enquanto a estimativa para a cotação do dólar ao fim do mesmo ano recuou a R$ 5,20, conforme o Relatório Focus divulgado nesta segunda-feira (11) pelo Banco Central.
Pressão inflacionária persiste além do teto da meta
O Relatório Focus, compilado com base em expectativas de mais de cem instituições financeiras, indica que a mediana das projeções para o Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de 2026 avançou de 4,89% para 4,91%. Entre as 58 previsões atualizadas nos últimos cinco dias úteis, o valor chegou a 4,95%, sinalizando deterioração recente das expectativas. Esses percentuais permanecem acima do teto da meta contínua de inflação, fixada em 4,5% (centro de 3% com margem de 1,5 ponto percentual).
Para horizontes ainda mais longos, o quadro mostra estabilidade relativa, porém igualmente acima do alvo perseguido pela autoridade monetária. As medianas para o IPCA de 2027, 2028 e 2029 ficaram, respectivamente, em 4,00%, 3,64% e 3,50%. O Comitê de Política Monetária (Copom) já havia revisado suas próprias estimativas na reunião de abril para 4,6% (2026) e 3,5% (2027), reconhecendo uma desancoragem adicional das expectativas.
Conflito no Oriente Médio eleva petróleo e contamina preços domésticos
A escalada inflacionária é atribuída majoritariamente ao encarecimento das commodities energéticas após o agravamento da guerra no Oriente Médio. Na manhã desta segunda-feira, o contrato do Brent — referência internacional do petróleo — subia 2,34%, sendo negociado a US$ 103,66 por barril, em reação à rejeição de Donald Trump à contraproposta iraniana de cessar-fogo. O choque do petróleo pressiona diretamente os custos de combustíveis e, por consequência, de toda a cadeia logística, compondo parte relevante do IPCA.
Em ata recente, o Banco Central destacou que “as expectativas de inflação, medidas por diferentes instrumentos, que seguiam em trajetória de declínio, subiram após o início dos conflitos no Oriente Médio”. O documento frisou ainda que a desancoragem das expectativas para prazos longos, como 2028, tornou-se mais evidente, exigindo vigilância redobrada.
Projeções para o câmbio recuam apesar da volatilidade externa
Na contramão da inflação, o Relatório Focus mostrou alívio na expectativa para o dólar. A mediana para 2026 caiu de R$ 5,25 para R$ 5,20, acompanhada de revisões baixistas em outros horizontes: R$ 5,30 (2027), R$ 5,35 (2028) e R$ 5,40 (2029). Entre as 48 atualizações realizadas nos últimos cinco dias úteis, mais sensíveis a eventos recentes, a estimativa para o fim de 2026 recuou a R$ 5,19.
Imagem: Internet
O movimento reflete a combinação de fluxo cambial positivo — impulsionado por termos de troca favoráveis e ingresso de capital estrangeiro em renda fixa — e a percepção de que o prêmio de risco embutido na taxa de câmbio já contempla parte relevante da incerteza geopolítica global.
Resposta da política monetária e próximos indicadores
Com a inflação acima do teto da meta e o câmbio mostrando resistência, o Copom enfrenta dilema adicional na calibração da Selic. A ferramenta de consenso Focus indica que instituições passaram a prever cortes de juros mais parcimoniosos, cenário corroborado por casas de análise que elevaram a taxa terminal projetada para 13,75%.
O próximo dado capaz de influenciar fortemente as expectativas será o IPCA de abril, cuja divulgação está agendada para terça-feira (12). Resultados acima do consenso podem ampliar a desconexão entre a trajetória projetada de inflação e a meta do Conselho Monetário Nacional (CMN), prolongando o ciclo de juros altos.
Conclusão técnica
A atualização do Relatório Focus confirma a tendência de alta persistente nas expectativas inflacionárias e valorização moderada do real frente ao dólar. A influência do conflito no Oriente Médio sobre o preço do petróleo continua a ser o principal vetor de risco para os preços domésticos. Em resposta, o Banco Central sinaliza manutenção de postura restritiva enquanto monitora a eficácia das revisões de meta contínua e dos comunicados do Copom para reancorar expectativas. A divulgação do IPCA de abril e os desdobramentos geopolíticos permanecerão no centro do radar dos agentes econômicos nas próximas semanas, guiando ajustes adicionais nas projeções de inflação, câmbio e juros.
